時事

下記はウォールストリートジャーナルの記事です。数十年前からアパレル産業というのは景気動向に影響を受けやすい産業と認識され、今のブランドも以前は個人商店に近い経営形態でした。３０～４０年前でも大口客と言えば中東で、パリコレのオートクチュールでは3割ほどの席が中東に割り当てられていた時代が長く続きました。ところがルイヴィトンのIPOに始まり次々とブランドがIPOした頃から様子が一変します。それまでのアメリカ、EU、日本という市場に加え中国という巨大マーケットが出現したからです。以降、今日までブランドのメイン市場は中国という首をかしげたくなる時代が続いています。企業として考えれば売れるのだから仕方ないのですが、クリエイティブの現場にいる人間には納得できません。中国販売されるヴィトンのロゴは目立つように大きくされ、シャネルマークも2倍以上の大きさにするなど、センスではなく見栄のためのブランド品の購入が多い中国市場は、クリエーターにとっては‟クソ“のような市場なのです。2年前にドルガバのデザイナーのドルチェが「中国は糞だ！中国人はカスだ！！」とツイッターをして中国で不買運動が起こり謝罪しましたが、多かれ少なかれ、どこのブランドも同じように感じています。下記の記事にあるように、株価への影響があるので、今はマーケットに追従しているでしょうが、これからは、まともなブランドは中国市場を無視、或いは撤退となり、ヴィトンやGucciのように巨大グループのみがセンスの悪い中国人相手の商売に勤しむようになると思われます。今起きている元安などの為替要因、貿易に関わる関税問題、そして安全保障で問題が起きた時に母国で売国企業とレッテルを貼られるなどの要因で、経営と創造の現場が近いブランドほど撤退すると思います。

人民元安の進行、欧州高級ブランドを直撃

By

Carol Ryan

――WSJの人気コラム「ハード・オン・ザ・ストリート」

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　欧州有数の高級ブランドにとって、人民元の下落は成長期待を直撃する脅威となる。投資家は業界の過剰な中国依存について、一段と真剣に考えざるを得なくなるだろう。

　当コラムが集計している欧州高級ブランド10社で構成する指数は、2日朝の取引からこれまでに7.5％下落した。一方、より広範な銘柄で構成されるストックス欧州指数はわずか4％の下落にとどまっている。高級ブランド指数はこれまで、見事なパフォーマンスを示してきた。米中の緊張の高まりにもかかわらず、なお年初来で24％上昇している。

　人民元は5日、1ドル＝7元台に下落。中国人民銀行（中央銀行）がこれほどの水準の元安を容認したのは2008年以来だ。中国が通貨を防衛しない決断を下した形で、数日前にはドナルド・トランプ米大統領が3000億ドル（約32兆円）相当の中国製品に10％の追加関税を課すと発表していた。中国はまた、激しい香港デモへの対応を練っているが、香港は高級ブランドにとって世界で最も重要な都市の一つだ。

　投資家はこれまで、米中関係の悪化をたやすく無視することができた。ほとんどの欧州デザイナーブランドは地元に近い場所で生産しており、高級車大手BMWなどの自動車メーカーが受けたような関税の直接的な打撃から守られていた。中国にハンドバッグを輸出しても、米半導体業界を痛めつけたような国家安全保障上の脅威を引き起こすこともない。その上、高級ブランドメーカー自身が先月の決算発表で中国の消費者による堅調な需要を報告し、投資家を安心させていた。

　だが、元安はわけが違う。世界の高級品消費の3分の1を占め、市場の成長を支える中国消費者の購買力をまともに減退させるからだ。中国人旅行者が海外で使える金額が減り、ブランド各社はいずれ、中国本土で値上げすべきかどうかの判断を迫られるかもしれない。2015年に人民元が下落した際には、業界の成長に急ブレーキが掛かった。

　香港の混乱も、現地店舗で法外な賃料を支払っているブランドに逆風となっている。リシュモンやスウォッチといった高級腕時計メーカーはとりわけ影響を受けやすい。スイスの高級腕時計にとって香港は2019年上半期に世界最大の市場だった。

　これまでの株価上昇が非常に大きかったことも一因かもしれないが、高級ブランドの中でも安全な投資先とされてきた銘柄は、投資家が思ったほどのディフェンシブな性格は持っていない。「クリスチャンディオール」や「セリーヌ」などを傘下に擁するフランスの高級ブランドグループ、LVMHモエヘネシー・ルイヴィトンは5日、ユーロ・ストックス50指数の構成銘柄で下げ幅が最大となった。高級バッグ「バーキン」のメーカーであるフランスのエルメス・インターナショナルは、イタリアのイザベル・サルヴァトーレ・フェラガモよりも大きく下げている。

　ここ数日の下落を考慮しても、欧州高級ブランド株の予想株価収益率（PER）は平均26倍と、過去5年の平均である22倍を大幅に上回る。投資家は元相場を特に注視する必要がある。高級ブランド業界はバリュエーションが余りにリッチで、衝撃に対してもろくなっているようだ。